Marknaden står emot en orolig omvärld

Trots ökad geopolitisk oro, högre energipriser och fortsatt stigande långräntor utvecklades både aktie- och kreditmarknaden väl under månaden. Konflikten i Mellanöstern fortsätter att skapa osäkerhet på energimarknaden och oljepriset har åter vänt upp. Det ökar risken för att inflationen håller sig kvar på högre nivåer och minskar samtidigt centralbankernas utrymme att sänka räntorna. Parallellt bidrar stora statliga upplåningsbehov och omfattande investeringar inom bland annat AI, försvar och energi till ett fortsatt tryck uppåt på de långa räntorna.

Aktiemarknaden har hittills framför allt valt att fokusera på den motståndskraft som finns i ekonomin. Investeringstakten är hög och bidrar till att hålla uppe aktiviteten, även om högre räntor och energipriser riskerar att dämpa hushållens konsumtion. Den övergripande konjunkturbilden ser trots detta fortsatt relativt gynnsam ut. Vi räknar med att återhämtningen fortsätter in i nästa år, där Sverige har goda förutsättningar för en högre tillväxt efter flera svagare år. Även i Europa finns tecken på en förbättring, inte minst i Tyskland där de omfattande offentliga satsningarna nu börjar få ett tydligare genomslag i ekonomin. Fondens avkastning uppgick till 1,79% under månaden, jämfört med 1,86% för breda svenska index.

Ambea – Högre beläggning lyfter lönsamheten

Ambea fortsatte att utvecklas väl under kvartalet, där högre beläggning och fortsatta effektiviseringar bidrog till förbättrad lönsamhet i flera av de största verksamheterna. Vardaga och Nytida stod för tydliga förbättringar, samtidigt som Stendi fortsatte den återhämtning som pågått under en längre tid. Validia utvecklades svagare, främst till följd av kostnader kopplade till nyöppnade och förvärvade verksamheter, vilket till stor del bör vara av övergående karaktär.

Parallellt fortsätter Ambea att bygga ut kapaciteten genom nya omsorgsplatser, där pipen av planerade öppningar har vuxit betydligt jämfört med föregående år. Det skapar utrymme för fortsatt organisk tillväxt i takt med att verksamheterna öppnar och beläggningen successivt ökar. Förvärvet av Humana adderar ytterligare en dimension, där integrationen hittills utvecklas enligt plan och potentialen ligger i både effektiviseringar och kostnadssynergier. Kombinationen av högre beläggning i den befintliga verksamheten, fler nya omsorgsplatser och integrationen av Humana ger goda förutsättningar för en fortsatt förbättring av lönsamheten.

NIBE – Volymåterhämtningen börjar synas i lönsamheten

NIBE fortsatte att återhämta sig under det andra kvartalet med en utveckling som var bättre än marknaden räknat med. Climate Solutions gynnades av att den europeiska värmepumpsmarknaden åter börjat växa efter en längre period av svag efterfrågan och stora lageranpassningar hos distributörerna. NIBE växer fortfarande långsammare än marknaden på flera av de viktigaste europeiska marknaderna, men efterfrågebildens utveckling är betydligt bättre än för ett år sedan. Samtidigt förbättrades utvecklingen inom Element tydligt, med ökad efterfrågan från bland annat halvledarindustrin och värmepumpsmarknaden samt fortsatt stöd från den bredare elektrifieringstrenden.

Den tydligaste förbättringen syntes i lönsamheten. Efter de senaste årens kostnadsanpassningar börjar högre volymer återigen få ett tydligt genomslag på resultatet, framför allt inom Climate Solutions. Även Element utvecklades bättre än väntat när efterfrågan återhämtades. Kassaflödet förbättrades samtidigt, vilket tillsammans med stigande resultat bör ge NIBE bättre möjligheter att successivt minska skuldsättningen. Efter en längre period där svag efterfrågan, lageravveckling och kostnadsanpassningar präglat utvecklingen börjar fokus därmed i större utsträckning flyttas tillbaka mot tillväxt, där återhämtningen inom värmepumpar och den starkare utvecklingen inom Element blir viktiga drivkrafter.

‍