När det stod klart att parterna stod långt ifrån varandra avtog dock optimismen och marknaderna föll tillbaka. Samtidigt pekar signaler i Europa och Sverige på en försiktig återhämtning, där regeringens oväntat stora reformutrymme på 80 miljarder väntas stärka konsumtionen under hösten och bidra till fortsatt tillväxt mot 2026. Fondens avkastning uppgick till 1,73% under månaden, jämfört med 1% för breda svenska index.

Ambea - Positionerar sig för fortsatt nordisk tillväxt

Ambea fortsatte att överraska positivt i kvartalet med stark försäljning och resultat överförväntan. Den organiska tillväxten var god och integrationen av Validia i Finland utvecklas bättre än plan. Trots kalendereffekter höll rörelsemarginalen upp väl, medtydliga förbättringar inom svensk äldreomsorg och en begynnande återhämtning inom Nytida. Bolaget lyfte fram att marginalerna i Nytida väntas stärkas under andra halvåret i takt med att verksamheten anpassats till den nya socialtjänstlagen.

Framåtblickande ser vi särskilt Validia som en stark tillväxtmotor, där integrationen redan ger effekt och resurser nu allokeras för nyetableringar och kompletteringsförvärv på den finska marknaden. Även Altiden i Danmark har goda möjligheter att växa i spåren av den nya äldreomsorgsreformen. Den norska verksamheten var något svagare än väntat, men helheten bekräftar bilden av Ambea som ett bolag med tydlig strukturell tillväxtpotential i Norden.

NIBE – Stärker bilden av en pågående återhämtning

Nibe levererade en rapport något över förväntan med omsättning och rörelseresultat strax över konsensus. Climate Solutions stod för styrkan medan Stoves tyngde mer än väntat, men rörelsemarginalen kom ändå in något högre än prognoserna. Bolaget upprepar målet om att återgå till historiska marginaler under 2025 och ser en gradvisförbättring i marknadsläget, trots motvind från tullar, geopolitisk oro och en starkare krona. Kassaflödena var fortsatt svaga och skuldsättningen hög, men helhetsintrycket är att rapporten bekräftar en fortsatt återhämtning.

EQT (Nytt innehav) – Nya möjligheter i private wealth och långsiktigt värdeskapande

EQT fortsätter att stärka sin roll som en av de mer intressanta spelarna inom private equity. Vi bedömer att en del av den framtida tillväxten kan drivas av EQT:s satsning på “evergreen”-produkter, där potentialen är stor om distributionen lyckas skalas upp via de nyligen knutna storbankerna i USA. Privatpersoner förvaltar drygt hälften av det globala kapitalet, men endast omkring 2% är placerat inom onoterade tillgångar. Även om man inte ska förvänta sig några snabba eller dramatiska skiften i den allokeringen, tror vi att även små ökningar kan ge betydande tillväxtmöjligheter för aktörer som EQT.

Vi ser även goda möjligheter till ökade vinstandelsintäkter när annonserade transaktioner genomförs och bokföringsrabatter löses upp. En mer aktiv transaktionsmarknad, i linjemed amerikanska konkurrenter, stärker dessutom utsikterna och skapar kapital föråterinvesteringar i nya fonder. Tillsammans med en ny VD:s fokus på effektivitet gör detta att EQT framstår som väl positionerat för att kombinera en växande kapitalbas, stigandeintäkter och förbättrad lönsamhet.

För att finansiera det nya innehavet har vi valt att reducera vår position i Tele2, som haft en stark utveckling under året.