Juni blev en svag månad för fonden, som sjönk med 5,2%. Efter en viss återhämtning på under våren för småbolagssektorn gick småbolag återigen sämre än storbolagen under juni. Vi hyvlat något i våra större innehav för att minska exponering mot enskilda innehav och samtidigt köpt in Vertiseit, Upsales , Proact och Inwido till portföljen. Månaden var nyhetsfattig i väntan på rapportperioden som startar i juni.

Ambea – Förvärvet av Humana skapar Nordens ledande omsorgsbolag

Ambea offentliggjorde under månaden ett rekommenderat bud på Humana, en affär som skulle skapa Nordens ledande privata omsorgsbolag. De två verksamheterna kompletterar varandra väl geografiskt och verksamhetsmässigt, samtidigt som den sammanslagna koncernen får en betydligt bredare plattform inom äldreomsorg, individ- och familjeomsorg samt omsorg för personer med funktionsnedsättning. Den kombinerade verksamheten skulle, efter den planerade avyttringen av Humanas assistansverksamhet, omsätta drygt 23 miljarder kronor med en justerad EBITA på närmare 2 miljarder kronor.

Den industriella logiken bakom affären framstår som tydlig. Ambea räknar med årliga kostnadssynergier om cirka 120 MSEK genom samordning av administration, stödfunktioner och effektivare resursutnyttjande. Samtidigt bedöms integrationskostnaderna vara begränsade i förhållande till de långsiktiga besparingarna, vilket gör att affären väntas bidra positivt till resultatet redan under det första hela räkenskapsåret efter genomförandet och ge en betydligt större effekt året därpå.

Även ur ett aktieägarperspektiv ser affären attraktiv ut. Baserat på nuvarande prognoser väntas resultatet per aktie öka med omkring 13 procent redan utan synergier och med uppemot 22 procent när de planerade synergierna fått fullt genomslag. Samtidigt finansieras affären genom en kombination av kontanter, nya aktier och återköpta egna aktier, vilket begränsar utspädningen för befintliga aktieägare. Vi ser förvärvet som ett naturligt steg i Ambeas långsiktiga strategi. Bolaget har under flera år visat en god förmåga att integrera förvärv och förbättra lönsamheten i de verksamheter man tar över. Med den starka demografiska medvinden i Norden, en större och mer diversifierad verksamhet samt tydliga synergimöjligheter bedömer vi att affären har goda förutsättningar att skapa betydande aktieägarvärde under de kommande åren. Samtidigt kommer marknaden sannolikt att följa integrationsarbetet noggrant, men vår bedömning är att den strategiska logiken bakom affären är stark och stärker Ambeas position ytterligare på den nordiska omsorgsmarknaden.

Under juli väntar vi på en mängd rapporter från bland annat stora innehav så som Carasent, Plejd och Kambi.

‍