Under augusti rapportera flera av våra större innehav så som Ambea, Smart Eye och EQL. Samtliga rapporterade starka siffror för kvartalet och vi ser fortsatt fin uppsida i bolagensaktier. Fondens utveckling var -3,3% under månaden, vilket innebär att vi nu är upp 5,78%sedan årsskiftet. Bland annat en negativ kursreaktion på EQL:s rapport och vinsthemtagningar i Plejd påverkade utvecklingen negativt under månaden.

Smart Eye – positiv EBITDA stärker förtroendet

Smart Eye levererade en omsättning på 92 MSEK i Q2, något under förväntan främst på grund av negativa valutaeffekter. Det verkligt viktiga i rapporten var dock att bolaget redovisade ett positivt EBITDA på 1 MSEK – trots lägre försäljning än estimerat. Detta var bättre än väntat och ett tydligt resultat av den lägre kostnadsbasen efter genomfört besparingsprogram. Vitror att detta markerar en vändpunkt för bolaget, där många skeptiska investerare nu börjaromvärdera bolagets förmåga att nå uthållig lönsamhet. Särskilt Automotive fortsätter växa kraftigt, med 42 % organisk tillväxt och mer än dubblerade licensintäkter. Fem nya bilmodeller gick i produktion under kvartalet, vilket innebär totalt 90 i serieproduktion, och målet om 70–80 nya modeller under året ligger fast, där majoriteten förväntas levereras i slutet av året. Det fria kassaflödet var -37 MSEK men med en kassa på 93 MSEK ser vi låg risk för kapitalbehov innan positivt kassaflöde nås, särskilt med förväntad licenstillväxt underandra halvåret. Vi ser Smart Eye som väl positionerat inför EU:s lagkrav 2026 och anser attrapporten stärker caset om att bolaget står inför en resultatuppväxling som marknaden ännu inte fullt ut prisat in.

Ambea - Positionerar sig för fortsatt nordisk tillväxt

Ambea fortsatte att överraska positivt i kvartalet med stark försäljning och resultat överförväntan. Den organiska tillväxten var god och integrationen av Validia i Finland utvecklasbättre än plan. Trots kalendereffekter höll rörelsemarginalen upp väl, med tydliga förbättringar inom svensk äldreomsorg och en begynnande återhämtning inom Nytida. Bolaget lyfte fram att marginalerna i Nytida väntas stärkas under andra halvåret i takt med att verksamheten anpassats till den nya socialtjänstlagen. Framåtblickande ser vi särskilt Validia som en stark tillväxtmotor, där integrationen redan ger effekt och resurser nu allokeras förnyetableringar och kompletteringsförvärv på den finska marknaden. Även Altiden i Danmarkhar goda möjligheter att växa i spåren av den nya äldreomsorgsreformen. Den norskaverksamheten var något svagare än väntat, men helheten bekräftar bilden av Ambea som ettbolag med tydlig strukturell tillväxtpotential i Norden. Trots den fina kursutvecklingen handlas bolaget fortfarande till ca 10x rörelseresultatet för nästkommande år, fortsätter bolaget visa senaste tidens stabilitet anser vi att en klart högre multipel är motiverad.

EQL – stark start på året

EQL Pharma fortsätter leverera stabilt och växte försäljningen med 30 % till 107 MSEK och en EBITDA-marginal på 24 %, där vi tycker marginalen sticker ut mest positivt. Kvartalet är det 29kvartalet i rad med tvåsiffrig. Rörelseresultatet steg 34 % till 20,5 MSEK, vilket bekräftar bolagets förmåga att kombinera tillväxt med lönsamhet. Under kvartalet ficknyckelprodukten Memprex sitt första marknadsföringsgodkännande i Frankrike, en viktigmilstolpe i bolagets varumärkesstrategi. Efter kvartalets slut följdes detta upp av en licensaffär där rättigheterna i Benelux såldes till Goodlife, vilket visar på det stora internationella intresset för produkten. Parallellt tog EQL sina första steg för en egenetablering i Tyskland och Nederländerna, två marknader som påminner om Norden medtydlig prisfokusering och där nischgenerika fortfarande är relativt outvecklat. Att bolaget nutar första stegen att kopiera sin affärsmodell utanför Norden kommer bli mycket spännandeatt följa. Expansionen är helt i linje med den nya femårsplanen, som syftar till att levereraomkring 30 % årlig försäljningstillväxt fram till 2029.