Marknad

Aktiemarknaden var blandad under månaden. Amerikanska börsen fortsatte att stärkas, samtidigt som europeiska och svenska börsen föll. Svenska börsen föll med ca -1,7 %. Fonden backade under månaden med -0.6%. Sedan årsskiftet är fonden upp med +7.8%.

Det stora temat under månaden var de stigande långräntorna världen över. Den amerikanska 10-åriga statsräntan steg kraftigt och noterade 5,29% vid månadsskiftet, en dryg procent högre än var den var vid årsskiftet. En rad faktorer ligger bakom uppgången. Framförallt ser vi en starkare konjunktur framöver, vilket i grunden är en positiv anledning till ränteuppgången. Ovanpå detta ser vi ökad global konkurrens om kapitalet. Investeringsboomen inom AI, försvar och energiomställning kräver kraftigt ökande lånebehov, vilket driver räntor uppåt. Dessutom ligger den förhöjda och stigande inflationen bakom en del av förklaringen, då höga energipriser ökar kostnadstrycket. Centralbankerna svarar på detta med höjda styrräntor. I Sverige prisar vi in 4 höjningar under det närmaste året, i linje med vad övriga centralbanker väntas göra. Pressen på Trump att få ner levnadskostnaderna ökar allt mer och det kommer så småningom att tvingas fram en lösning på problemen i Mellanöstern. Det stundar dessutom ett amerikanskt mellanårsval, där han i dagsläget ser ut att förlora både i representanthuset och senaten.

Frågan är hur mycket högre räntor aktiemarknaden tål. Så länge vinsterna väntas stiga i det allt starkare konjunkturläget så klarar marknaden högre räntor. I ett historiskt perspektiv är amerikanska 10-åriga räntor på 5% snarast ett normalläge. Skulle vi däremot få se korta räntor som kryper upp högre än de långa, är detta en varningssignal om att räntehöjningarna så småningom kommer bromsa in ekonomin. Än så länge är vi inte där, men värt att hålla ett öga på.  

Strategi

Aktieexponeringen ligger något underviktad på 38,5%, nära sin neutrala nivå. Grundsynen är fortsatt positiv då vi har konjunkturbilden och vinstutvecklingen med oss. Vi har dock respekt för ränteutvecklingen och det stundande mellanårsvalet i USA varför vi kortsiktigt har en lite lägre aktievikt. Företagsobligationsandelen är fortsatt överviktad och ligger på 56,5% av portföljen och avkastar ca 4,5% per år för närvarande.