Marknaden drivs av få bolag – expansiv budget ger svenskskjuts

‍Fonden steg under september med ca 2%. Uppgången är främst driven av våraamerikanska innehav som fortsätter att få starkt på börsen. Under året är fonden ner ca 4,3%. Aktiemarknaderna överlagrörde sig svagt upp under september. Svenska kronan var i princip oförändradmot USD och EUR.

Uppgången på den amerikanska aktiemarknaden fortsätter att vara relativt snäv och driven av ett begränsat antal bolag. De så kallade ”Magnificent Seven” och närliggande sektorer har haft en fortsatt stark utveckling. AI-trenden är fortfarande i centrum, där diskussionen nu mer handlar om hastigheten i utbyggnaden av nödvändig infrastruktur än om den kortsiktiga lönsamheten. Synen på utvecklingen skiljer sig åt – vissa ser paralleller till IT-eran runt millennieskiftet, medan andra snarare beskriver det som en ny industriell revolution.

Månaden präglades av centralbanksmöten där både amerikanska FED och svenska Riksbanken sänkte sina styrräntor med 0,25 %. För amerikansk del var detta första sänkningen sedan förra året och marknaden räknar nu med att de fortsätter sänka regelbundet fram till nästa sommar. För svensk del var detta sannolikt den sista sänkningen och det börjar prisas in höjningar om lite drygt ett år.  

Optimismen har nu lagt sig betydligt gällande fredsförhandlingar i Ukraina. Trump verkar fokusera helt på konflikten mellan Israel och Hamas och uttrycker stor besvikelse på Putins vilja att avsluta kriget. Hybridattackerna mot väst har fortsatt med kränkningar från drönare och stridsflyg, något som fått stor uppmärksamhet i nyhetsflödet, men inte påverkat marknaderna nämnvärt.

I Sverige har vi fått en väldigt expansiv budget för 2026. Stora satsningar på låg- och medelinkomsttagare kommer stimulera återhämtningen i svensk konsumtion. I kombination med de lägre räntorna, väntas nu Sverige växa bäst av de västliga ekonomierna nästa år. Vi förväntar oss en fortsatt kronförstärkning och successivt piggare konsumenter, vilket kommer visa sig redan nu under hösten. Sverige får ytterligare draghjälp från de stora satsningar inom infrastruktur och försvarsområdet som väntas under de närmaste åren i Europa. Förväntningarna om svensk tillväxt börjar nu synas i de långa svenskaräntorna som har vänt uppåt.

Nike överraskar med stark rapport men lång återhämtning väntar

Nike rapporterade sitt första kvartal för räkenskapsåret 2026 den 30 september, vilket togs emot positivt av marknaden. Omsättningen uppgick till 11,7 miljarder USD, klart över förväntningarna, och vinsten per aktie landade på 0,49 USD – 0,22 USD bättre än analytikernas estimat, men fortfarande 30 procent lägre än samma kvartal i fjol. Resultatet visar på långsam men tydlig förbättring, och vi ser fortsatt styrka i varumärket även om återhämtningen väntas bli utdragen.

 Novo Nordisk i omställning –stora personalneddragningar och sänkt guidning

Vi har fortsatt ökat vår position i Novo Nordisk som nu väger drygt 4 % av fonden. Den nya VD:n fortsätter sin omstöpning av bolaget och ser över kostnadskostymen. Novo Nordisk presenterade under månaden en förenklad organisationsstruktur där cirka 9 000 tjänster, motsvarande drygt 11 % av personalstyrkan, försvinner globalt – varav 5 000 i Danmark. Åtgärden väntas ge årliga besparingar på 8 miljarder DKK från 2027, men dessa ska återinvesteras i tillväxt. Engångskostnader på samma nivå, inklusive en större nedskrivning av icke-kärnverksam R&D och produktionsprojekt, gör att bolaget sänker sin vinsttillväxtprognos för 2025 till 4–10 % (tidigare 10–16).

‍