Marknad

Aktiemarknaderna fortsatte att utvecklas starkt under augusti trots ökad geopolitisk osäkerhet och fortsatt stigande långräntor. Globala börser steg omkring 2 procent, där den amerikanska marknaden återigen hörde till de starkare. Utvecklingen i USA fortsatte att drivas av stora teknologi- och AI-relaterade bolag, men vi såg samtidigt en bättre bredd i uppgången där även mer traditionella sektorer utvecklades positivt.

Skillnaden mellan aktie- och räntemarknadens syn på ekonomin är fortsatt tydlig. Aktiemarknaden väljer framför allt att fokusera på den starka amerikanska ekonomin och företagens vinstutveckling, medan räntemarknaden oroar sig för att samma styrka, i kombination med högre energi- och transportkostnader, ska hålla inflationen på en för hög nivå. Situationen i Mellanöstern verkar inte närma sig någon långsiktig lösning och stigande oljepriser har åter ökat inflationsoron.

Samtidigt fortsätter de amerikanska investeringarna på mycket höga nivåer. Utbyggnaden av datacenter och AI-infrastruktur kräver enorma investeringar i halvledare, elproduktion och elnät. Till detta kommer ökade investeringar inom försvar och ett stort statligt upplåningsbehov. Kombinationen av en stark ekonomi, stora investeringar och växande offentliga underskott har fortsatt att pressa upp de långa amerikanska räntorna.

Än så länge har aktiemarknaden kunnat hantera ränteuppgången väl eftersom bolagens vinster fortsätter att växa. De senaste kvartalsrapporterna från de stora amerikanska teknologibolagen har också gett stöd åt bilden att AI-investeringarna börjar omsättas i högre intäkter och vinster. Frågan framåt är var smärtgränsen för räntorna går. Högre finansieringskostnader och energipriser riskerar så småningom att påverka både konsumtion och företagens investeringar.

Utanför USA ser konjunkturbilden också något ljusare ut. Europa visar tecken på förbättring, inte minst i Tyskland där de omfattande offentliga stimulanserna börjar få genomslag i ekonomin. Även Sverige sticker ut positivt med förväntningar om en tydlig konjunkturförstärkning.

Den övergripande bilden är därför fortsatt positiv, men riskerna har ökat. Vi räknar med en fortsatt global konjunkturuppgång in i 2027, samtidigt som kombinationen av höga värderingar på delar av den amerikanska aktiemarknaden och stigande räntor gör marknaden mer känslig för besvikelser. Hösten blir därför intressant med viktiga besked från centralbankerna, fortsatt fokus på utvecklingen i Mellanöstern och det amerikanska mellanårsvalet.

‍