Marknad

Aktiemarknaderna utvecklades starkt under september, med breda uppgångar globalt. Den svenska börsen utmärkte sig som en av de starkaste med en uppgång på omkring 4 procent. Kronan försvagades något mot den amerikanska dollarn men stärktes mot euron. Fondens avkastning uppgick till 3,5 procent under månaden, drivet av positiva kursreaktioner efter flera starka kvartalsrapporter bland innehaven.

I USA var nyhetsflödet begränsat till följd av den tillfälliga nedstängningen av delar av statsapparaten. Trots detta valde den amerikanska centralbanken att sänka styrräntan med ytterligare 0,25 procentenheter. Uttalandena efter beskedet var dock något mer återhållsamma, vilket signalerar att ytterligare sänkningar under året inte är självklara. Marknaden räknar ändå med att räntan gradvis sänks från dagens 3,75 procent till omkring 3,0 procent nästa sommar.

Geopolitiskt präglades månaden av ett försök till vapenvila mellan Israel och Hamas den 10 oktober. Det återstår att se om överenskommelsen får varaktig effekt. Samtidigt har USA:s utrikespolitiska fokus förskjutits mot Ryssland, där nya sanktioner aviserats, och mot Venezuela, där militära åtgärder diskuteras som en del av kampen mot narkotikakarteller. Positivt är att relationerna mellan USA och Kina tycks ha stabiliserats. Länderna nådde en överenskommelse om handelsvillkor efter att Kina infört exportrestriktioner på sällsynta metaller, vilket bidrog till att pressa fram en kompromiss.

I Sverige visar färska ekonomiska data på en gradvis återhämtning. BNP- och konsumtionssiffror har överraskat positivt och Konjunkturinstitutets indikator pekar på förbättringar inom samtliga delområden. Vår bedömning om en stegvis återhämtning i hushållens konsumtion under hösten tycks redan få stöd i statistiken. Därtill väntas europeiska stimulanspaket bidra till ökad efterfrågan under nästa år – något som bör gynna flera svenska industribolag.

Lättnadsrally i LVMH efter stabil rapport

LVMH, världens ledande lyxvarukoncern, redovisade intäkter på 58,1 miljarder euro för de första nio månaderna av 2025. Bolaget visade fortsatt motståndskraft och stark innovationskraft trots ett utmanande geopolitiskt och ekonomiskt klimat. Europa och USA låg kvar på stabila nivåer jämfört med fjolåret, drivet av god lokal efterfrågan. Japan backade något efter ett exceptionellt starkt 2024, då den svaga yenen lockade många turister. I övriga Asien förbättrades utvecklingen tydligt jämfört med föregående år.

Tillväxten under det tredje kvartalet uppgick till 1 % organiskt, med förbättringar i samtliga affärsområden och regioner utom Europa, där turistrelaterade intäkter påverkades negativt av valutafluktuationer.

Aktien reagerade positivt på rapporten och steg omkring 11 % under dagen. Uppgången kan beskrivas som ett lättnadsrally efter en längre period av svag kursutveckling, då investerare oroat sig för avmattning i den globala lyxkonsumtionen, särskilt i Asien. Rapporten visade dock att efterfrågan stabiliserats och att LVMH:s varumärken fortsätter att attrahera kunder även i en mer dämpad konjunktur.

Alphabet levererar sitt första kvartal över 100 miljarder dollar

Alphabet redovisade ett mycket starkt tredje kvartal med intäkter på 102,3 miljarder dollar, en ökning med 16 % jämfört med samma period i fjol. Samtliga större affärsområden – Google Search, YouTube-annonser, molntjänster och prenumerationsaffärer – växte med tvåsiffriga tal.

Google Services, som inkluderar sök, YouTube och hårdvara, ökade intäkterna med 14 % till 87,1 miljarder dollar, medan Google Cloud växte hela 34 % till 15,2 miljarder. Drivkrafterna var fortsatt stark efterfrågan på AI-infrastruktur och generativa AI-lösningar inom Google Cloud Platform. Rörelsemarginalen uppgick till 30,5 %, men justerat för EU-kommissionens engångsböter på 3,5 miljarder dollar steg den till 33,9 %. Vinsten per aktie ökade 35 % till 2,87 dollar.

Bolaget fortsätter investera tungt i AI-satsningar, med planerade investeringar på upp till 93 miljarder dollar under 2025. Alphabet rapporterade nu över 650 miljoner aktiva användare av Gemini-appen och mer än 300 miljoner betalande prenumeranter, främst via Google One och YouTube Premium.

Rapporten mottogs väl på marknaden och bekräftade bolagets starka position i den snabbt växande AI-ekonomin. Särskilt imponerade tillväxten inom moln och prenumerationstjänster, som visar att Alphabet lyckas bredda sina intäktsströmmar bortom det traditionella annonsbenet.

ASML levererar stabil rapport och stärker sin position inom avancerad litografi

ASML redovisade ett stabilt tredje kvartal med nettoförsäljning på 7,5 miljarder euro och en bruttomarginal på 51,6 %, helt i linje med bolagets egna prognoser. Nettovinsten uppgick till 2,1 miljarder euro. Orderingången landade på 5,4 miljarder euro, varav 3,6 miljarder kom från EUV-system, vilket bekräftar den fortsatt starka efterfrågan på avancerad litografiteknik.

Bolaget ser fortsatt positiv utveckling i adoptionen av EUV-teknik, inklusive framsteg inom nästa generations High NA EUV. Under kvartalet levererade ASML sitt första system för avancerad förpackningsteknik, TWINSCAN XT:260, som erbjuder upp till fyra gånger högre produktivitet än tidigare lösningar. Bolaget stärkte även sitt teknologiska ledarskap genom ett partnerskap med Mistral AI, vilket gör det möjligt att integrera AI i hela produktportföljen för att förbättra prestanda och kundernas produktionsutbyte.

Efterfrågan från kunder inom AI-relaterade investeringar fortsätter att öka, både inom ledande logikkretsar och avancerad DRAM. Samtidigt förväntas försäljningen till Kina minska markant 2026 efter exceptionellt starka år 2024 och 2025. Trots detta räknar ASML inte med att 2026 års totala försäljning blir lägre än 2025.

Bolaget guidar för ett starkt avslut på året med intäkter på 9,2–9,8 miljarder euro i fjärde kvartalet och en bruttomarginal mellan 51 och 53 procent. För helåret 2025 väntas försäljningen öka med cirka 15 procent jämfört med 2024 och marginalen uppgå till runt 52 procent.

ASML fortsätter även att leverera värde till aktieägarna. Bolaget meddelade ett interimsutdelning på 1,60 euro per aktie och återköpte aktier för 148 miljoner euro under kvartalet inom sitt pågående återköpsprogram. Totalt har 9 miljoner aktier återköpts för 5,9 miljarder euro, och bolaget planerar att lansera ett nytt återköpsprogram i januari 2026.

Rapporten mottogs väl av marknaden och visar att ASML står starkt positionerat inför nästa investeringsvåg inom halvledarindustrin – driven av ökande AI-relaterad efterfrågan och teknologiskt försprång inom EUV.

‍