Småbolagens styrka – investeringar i framtidens vinnare

Små bolag, stora möjligheter

Börsen är full av historier om små bolag som blivit stora. Det är i själva verket en av kapitalmarknadens mest fascinerande sanningar: de riktigt stora resorna börjar nästan alltid i liten skala. Ett företag som föds ur en idé i ett garage, på ett studentrum eller vid ett köksbord kan, med rätt ledning och uthållighet, växa till en global jätte.

För investeraren innebär detta något oerhört kraftfullt. Att kliva in tidigt, när bolaget fortfarande är litet, ger möjlighet till en avkastning som är svår att uppnå på annat sätt. På lång sikt speglar aktieutveckling bolagens vinstutveckling, historiskt har man hittat klart störst vinsttillväxt bland småbolagen. Det är just därför småbolag historiskt sett levererat högre avkastning än större bolag.

‍

Historisk avkastning – ett facit som talar för sig själv

Över längre tidsperioder har småbolag visat sig ge en klart högre avkastning än större bolag. Det är dock viktigt att komma ihåg att detta inte gäller varje enskild period. Under kortare intervall kan utvecklingen avvika, och sådana faser tenderar ofta att vara längre än man intuitivt tror, vanligtvis 12 till 24 månader, men ibland ännu mer. Just nu befinner vi oss i en sådan period, som dessutom har varat ovanligt länge i ett historiskt perspektiv. Det har lett till att småbolagssegmentet idag handlas till en av de lägsta relativa värderingarna jämfört med storbolag på mycket lång tid.

Och detta är inte unikt för Sverige. Även i USA har småbolagsindex som Russell 2000 över tid slagit de större indexen. I Europa finns samma mönster. Det tycks finnas en universell sanning i att bolag i tidiga skeden, med tydlig tillväxtpotential, belönar sina ägare mer än mogna jättar.

"Jag dras ofta till bolag som ännu är små, men där riktningen är glasklar."
- Anders Lundgren

Småbolagens inneboende styrkor

Men vad är det som driver denna överavkastning? Det finns flera samverkande faktorer:

• Flexibilitet: Små bolag kan ställa om snabbare, testa nya idéer och anpassa sig till förändrade marknader. Där storbolagen ofta är tungrodda och fast i processer, kan småbolagen agera på möjligheter nästan i realtid.

• Entreprenörskap: Grundare och nyckelpersoner finns nära verksamheten och är ofta själva stora ägare. Det skapar en företagskultur där fokus ligger på långsiktigt värdeskapande, inte kortsiktig kosmetik.

• Tillväxtpotential: Det är enklare för ett bolag med 200 miljoner i omsättning att dubbla sina intäkter än för ett bolag med 200 miljarder. Småbolag har en helt annan expansionskraft.

• Skalbarhet: Många mindre bolag bygger affärsmodeller som kan växa exponentiellt. När kostnaderna är relativt stabila men intäkterna växer, ökar vinsterna i snabb takt – och aktiekurserna följer med.

Den långsiktiga investerarens övertag

En annan central aspekt är informationsasymmetrin. Småbolag täcks ofta av få eller inga analytiker. Det kan uppfattas som en nackdel, men är i själva verket en fördel för den som är villig att göra jobbet själv.

Genom att läsa rapporter, prata med bolagets kunder eller leverantörer, förstå marknaden och analysera ledningens drivkrafter kan man hitta bolag som ännu inte uppmärksammats av marknaden. Detta är ett område där den lilla investeraren har ett reellt övertag. Stora institutionella fonder kan inte bygga meningsfulla positioner i mindre bolag utan att själva flytta kursen, vilket gör att de ofta ignorerar segmentet.

För den långsiktige investeraren skapas därmed en unik chans: att hitta framtidens vinnare före alla andra. Det kräver tålamod, uthållighet och disciplin, men belöningen kan vara enorm.

‍

Från lokal nisch till global aktör

När vi blickar tillbaka på några av världens mest framgångsrika bolag, inser vi att de alla började smått. Amazon var en nätbokhandel. Apple byggde datorer i ett garage. Spotify föddes i ett vardagsrum i Stockholm.

Även i Sverige har vi gott om exempel. H&M började med en liten butik i Västerås. Evolution, idag en global ledare inom onlinecasino, var en gång ett litet teknikbolag i en nischad bransch. Bonesupport, Plejd och Storytel är moderna svenska exempel på bolag som gått från att vara små och relativt okända till att etablera sig som starka aktörer i sina respektive sektorer.

Gemensamt för dessa bolag är deras förmåga att kombinera innovation med tillväxt och internationalisering. Och det är just denna resa, från lokalt nischbolag till global aktör, som skapar de stora värdena för aktieägarna.

‍

Risk och volatilitet, hot eller möjlighet?

Många pekar på att småbolag är mer volatila. Och visst stämmer det, kurserna rör sig snabbare, ibland på till synes små nyheter. Men för den långsiktige investeraren är detta snarare en möjlighet än en risk.

Volatiliteten kan utnyttjas för att köpa kvalitetsbolag när marknaden överreagerar. I nedgångar faller småbolagen ofta mer än storbolagen och den som har modet att stå kvar, eller till och med öka, belönas ofta rikligt.

Den verkliga risken är inte svängningarna, utan permanent kapitalförlust. Och där har småbolagen en fördel: deras affärsmodeller är ofta enklare, mer begripliga och lättare att analysera. Det ger investeraren en större möjlighet att förstå vad man äger och varför.

‍

Slutsats: Där långsiktig vinsttillväxt skapas

För investeraren handlar småbolag i grunden om timing och tillväxt. Att investera i bolag som fortfarande är små innebär att ta del av en fas där omsättning, vinster och marknadsandelar kan öka kraftigt från relativt låga nivåer. Det är denna strukturella tillväxt, snarare än kortsiktiga marknadsrörelser, som gör småbolag särskilt intressanta i ett långsiktigt perspektiv.

Småbolagsinvesteringar bygger på tre faktorer: historiskt högre avkastning, större tillväxtpotential och informationsineffektivitet. För den investerare som är villig att göra sin egen analys skapas därmed möjligheter som är svåra att hitta i mer välbevakade bolag.

Att investera i småbolag handlar inte primärt om att ta högre risk, utan om att identifiera var förutsättningarna för långsiktig vinsttillväxt är som störst. Historiskt har dessa förutsättningar oftare funnits i mindre bolag, där tillväxten ännu inte fullt ut avspeglas i värderingen.

‍